所謂的神話竟是這么簡(jiǎn)單。原來(lái)能做到實(shí)事求是就是神話！原來(lái)能說(shuō)老實(shí)話，能辦老實(shí)事的人就是神！
——豆豆

上周小米IPO價(jià)格定為17港元/股，以此計(jì)算估值為539億美元。

深圳網(wǎng)站建設(shè)公司卓越邁創(chuàng)請(qǐng)各位老鐵觀察，不少大V開始高聲歌頌：雷軍厚道，雖然只有10倍的認(rèn)購(gòu)，但你們這些“沒見識(shí)”的人，知道什么是大盤股，什么是小盤股嗎？大盤股募集資金多，所以10倍很不容易，之前閱文、平安好醫(yī)生神馬的都是小盤股，超600倍的認(rèn)購(gòu)不稀奇！

如果只是一人、兩人持相同觀點(diǎn)還好理解，如果三人、四人、五六七八九人也眾口一致，是不是有點(diǎn)偏假了呢？

小米那種扮演救世主的虛偽腔調(diào)越來(lái)越明顯，之前分明想搞把大的，1000億美元不行，七八百億美元也行，結(jié)果在招投不理想的情況下，還要表現(xiàn)出，“雷軍很厚道，給了一個(gè)較低的發(fā)行價(jià)”，“讓大家有錢賺”，“雷軍讓利給投資者”......

之前有人說(shuō)小米是年輕人的第一支股票，后來(lái)不知是哪個(gè)網(wǎng)友神留言說(shuō)，“其實(shí)可以買，畢竟年輕人的第一次套牢?！?

但是，按照17元來(lái)定價(jià)，小米的市盈率在39.6倍，是蘋果整整兩倍，也就是說(shuō)，如果按照蘋果市盈率，小米今日股價(jià)仍然要砍半。

而且基金圈不少人私下表示，10倍認(rèn)購(gòu)這個(gè)表現(xiàn)只能算一般。

當(dāng)然，任何結(jié)果都會(huì)有內(nèi)因和外因，小米招股遇冷的外部因素也不容忽視。

一方面整體市況確實(shí)不好，恒生指數(shù)在過(guò)去三周以來(lái)累計(jì)下跌了8.5%。

另一方面，小米的招股規(guī)模實(shí)在太大，是閱文和平安好醫(yī)生的5~6倍，最近港元拆借利息飆升又增加了新股認(rèn)購(gòu)成本，根據(jù)一些券商測(cè)算，如果投資者要用孖展打新，小米首日漲幅若低于4%就會(huì)虧損。

所以，小米和雷軍在9日前還要繼續(xù)制造利好、扮演厚道，忽悠韭菜不能停！

以小米、美團(tuán)為代表的互聯(lián)網(wǎng)公司掀起了上市浪潮，簡(jiǎn)單看過(guò)去，這批排隊(duì)上市的互聯(lián)網(wǎng)公司，包括小米，它們都有一個(gè)共同的特點(diǎn)：不賺錢！

但它們似乎秉承著即使流血也要上市的宗旨，仿佛上市的班車只有最后一趟。

深圳網(wǎng)站建設(shè)卓越邁創(chuàng)特意去找了一下當(dāng)年阿里、百度上市的招股書（騰訊的未找到），發(fā)現(xiàn)它們當(dāng)年上市之際都已經(jīng)處于盈利狀態(tài)。

百度在2005年上市，其招股書顯示，當(dāng)時(shí)百度的營(yíng)收還很少，但增長(zhǎng)速度十分迅速，在截至2005年3月31日的第一季度，百度的營(yíng)收由2014年同期的人民幣1720萬(wàn)元增至人民幣4260萬(wàn)元(約合520萬(wàn)美元)，2004年該公司的凈潤(rùn)為人民幣1200萬(wàn)元。

阿里在2014年上市，其招股書顯示，2013年1~9月，阿里一共產(chǎn)生收入404億，凈利潤(rùn)能夠達(dá)到175億，相當(dāng)恐怖的數(shù)字。

有篇文章的一段話值得摘抄過(guò)來(lái)與大家分享：

沒有人知道這個(gè)游戲規(guī)則——按照流量而不是利潤(rùn)來(lái)估值的方式在什么時(shí)候被資本市場(chǎng)摒棄，而一旦游戲規(guī)則改寫，他們或許再無(wú)翻身之日，畢竟盈利不是容易的事情。

而鼎暉創(chuàng)投創(chuàng)始人王功權(quán)日前在朋友圈表示：

“小米和美團(tuán)IPO三個(gè)月內(nèi)的股價(jià)表現(xiàn)，將深刻影響中國(guó)創(chuàng)投行業(yè)的投資價(jià)值取向。將來(lái)回顧起來(lái)就會(huì)發(fā)現(xiàn)，這兩家公司在這個(gè)歷史階段，具有標(biāo)志性的意義。好，則大家繼續(xù)做爆炸成長(zhǎng)夢(mèng)想；不好，則風(fēng)險(xiǎn)投資的一個(gè)泡沫時(shí)代結(jié)束”。

所有人都希望在泡沫時(shí)代結(jié)束之前，趕上末班車，尤其是小米自己。

深圳網(wǎng)站建設(shè)公司卓越邁創(chuàng)認(rèn)為，什么事情都有始有終，世界就是以螺旋式周期發(fā)展的，在全世界都在擠泡沫的前提下，互聯(lián)網(wǎng)也不可能與眾不同。

延續(xù)了將近十年的燒錢經(jīng)濟(jì)時(shí)代已經(jīng)結(jié)束，考驗(yàn)企業(yè)有沒有內(nèi)功，有沒有合理的盈利模式的時(shí)代將到來(lái)。

這是對(duì)老實(shí)人的利好！

相信越來(lái)越多人會(huì)懂莎士比亞為什么說(shuō)“老實(shí)人從來(lái)不吃虧”。

即使這么多公司都要上市，讓我們這些投資菜鳥就把它們當(dāng)成一次次學(xué)習(xí)的機(jī)會(huì)，學(xué)會(huì)如何從招股書中判斷一家公司的好壞。

招股書往往洋洋灑灑寫得很多很長(zhǎng)，像小米的招股書長(zhǎng)達(dá)597頁(yè)，其實(shí)真正值得看的沒多少，如果再極端些，只看財(cái)務(wù)報(bào)表就夠了。

第一，看凈利潤(rùn)

有句名言叫：公司成敗看利潤(rùn)，公司生死現(xiàn)金流。

如果有利潤(rùn)，基本可以判斷是家好公司，再看三年的利潤(rùn)增長(zhǎng)率，蹭蹭增長(zhǎng)，肯定是踩對(duì)了行業(yè)，踩對(duì)了風(fēng)口，后面你可以再認(rèn)真看一下招股書中其他部分，比如：發(fā)展規(guī)劃之類的。

如果沒有利潤(rùn)，就看虧損的趨勢(shì)，越虧越多，這樣的公司很危險(xiǎn)，現(xiàn)金流肯定一直如履薄冰，不管是融資還是貸款，肯定外債一大堆。

具體到小米來(lái)說(shuō)，今年繼續(xù)虧損基本板上釘釘，用盈利率來(lái)說(shuō)，完全不值，從盈利模式來(lái)說(shuō)，可以小投機(jī)一波，后面肯定有資本推動(dòng)股票漲一定幅度，把握機(jī)會(huì)抽身應(yīng)該問(wèn)題不大。

讓我們返璞歸真，作為股票投資，看的第一是公司帶來(lái)高收益，高收益才會(huì)帶來(lái)高分紅，如果一個(gè)公司不賺錢那他怎么可能會(huì)給你分紅？從投資角度事實(shí)證明沒有多大投資價(jià)值。

第二，看成長(zhǎng)性

決定成長(zhǎng)性的是資產(chǎn)負(fù)債率，其實(shí)簡(jiǎn)單理解就是，借的錢和擁有資產(chǎn)的比例。

資產(chǎn)負(fù)債率是衡量企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的一個(gè)重要指標(biāo)，過(guò)高的資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)企業(yè)意味著高債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。普遍認(rèn)同的資產(chǎn)負(fù)債率警戒線是70% ，包括銀行也以此為參考。

按理說(shuō)互聯(lián)網(wǎng)公司并不容易從銀行辦下來(lái)貸款，能依賴的更多是股權(quán)融資，資產(chǎn)負(fù)債率相應(yīng)就低。但是，近些年不少銀行的錢通過(guò)表外跑到了互聯(lián)網(wǎng)公司中，名股實(shí)債。

所以，如果你在互聯(lián)網(wǎng)公司的招股書中看到超過(guò)100%，甚至200%多的負(fù)債率，也不必驚奇。

而這樣的負(fù)債率說(shuō)不好聽點(diǎn)，就是資不抵債，一級(jí)市場(chǎng)已經(jīng)融無(wú)可融，不上市到二級(jí)市場(chǎng)圈錢，大概率的是要死的，而且死得很慘！

第三，看現(xiàn)金流量表

現(xiàn)金流決定著企業(yè)生死，深圳網(wǎng)站建設(shè)卓越邁創(chuàng)曾在《金立遭遇樂視危機(jī) 欠百億債務(wù) 企業(yè)成敗看利潤(rùn) 生死現(xiàn)金流》一文中專門介紹過(guò)現(xiàn)金流之重要，其中詳解了，為什么亞馬遜20年不盈利還能屹立不倒，京東超高虧損，卻受投資人青睞等。

而從小米的現(xiàn)金流量表，可以發(fā)現(xiàn)小米2017年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~（下稱“經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流”）逼近負(fù)10億元，這個(gè)數(shù)自稱字跟小米的調(diào)整后凈利潤(rùn)53.6億元，其實(shí)并不匹配，同時(shí)，應(yīng)收項(xiàng)目和存貨的激增也讓人擔(dān)憂，從2016年底的84億元，到2017年底163億元，同比暴漲95.1%。

同時(shí)，小米的現(xiàn)金流量表還告訴人們，它需要錢，需要大筆的錢。

第四，看營(yíng)收結(jié)構(gòu)

這個(gè)主要用來(lái)考察公司的未來(lái)前景，以及會(huì)不會(huì)口不應(yīng)心，嘴上一套，實(shí)際是另一套。

從小米的營(yíng)收結(jié)構(gòu)看，智能手機(jī)占比在2018年依然高達(dá)67.53%，雷軍一直表示小米是一家互聯(lián)網(wǎng)公司，但互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入只占到了9.39%，數(shù)字上難以服眾，而且廣告收入就貢獻(xiàn)了56億元，占比過(guò)半，說(shuō)明小米的互聯(lián)網(wǎng)收入主要還是最初級(jí)的流量生意；當(dāng)然比較不錯(cuò)的是物聯(lián)網(wǎng)生態(tài)圈的IoT業(yè)務(wù)及生活消費(fèi)產(chǎn)品，占了22.37%。

所以，從營(yíng)收結(jié)構(gòu)上看，小米短時(shí)間內(nèi)或許很難擺脫一家硬件制造商，或者一家手機(jī)制造商的標(biāo)簽。

當(dāng)然，深圳網(wǎng)站建設(shè)公司卓越邁創(chuàng)還要提醒，招股書中的財(cái)務(wù)報(bào)表并不能100%真實(shí)反應(yīng)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，因?yàn)楸晃械耐缎腥藛T最善于在合法的情況下粉飾報(bào)表，所以在閱讀中需要結(jié)合之前的財(cái)務(wù)信息進(jìn)行綜合分析。

甚至有業(yè)內(nèi)人士表示，招股書的財(cái)務(wù)報(bào)表只是做的而已，只是告訴你們，這個(gè)表我們做好了，你們不會(huì)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題的，財(cái)務(wù)的水很深，只要有利可圖都會(huì)選擇粉飾。

最后，深圳網(wǎng)站建設(shè)公司卓越邁創(chuàng)引用一段網(wǎng)上對(duì)小米的評(píng)價(jià)，雖然尖刻，但也算戳中不少小米的要害。

小米根本就沒有核心競(jìng)爭(zhēng)力。它賺錢套路還是幾年前的網(wǎng)紅模式，靠媒體捧紅，吸粉，最后收割粉絲價(jià)值。

所謂生態(tài)鏈就是雜牌貼小米牌，利用小米龐大的粉絲數(shù)量，讓小米幫忙賣從中賺差價(jià)而已，一旦手機(jī)銷量不行一切都完了。

現(xiàn)在小米手機(jī)的狀況是高端沒有競(jìng)爭(zhēng)力，低端留不住人，高端不好做，性價(jià)比人人都能做，現(xiàn)在榮耀360魅族聯(lián)想都有所謂性價(jià)比，就連OV也開始發(fā)力低端，小米粉絲一見到比紅米還便宜性能還好的，立馬就跑光了。

一旦手機(jī)業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額開始不斷萎縮，所謂生態(tài)鏈也就完了。小米的生態(tài)鏈根本就不是真正意義上的生態(tài)鏈，沒有自己的標(biāo)準(zhǔn)，用APP將各大貼牌家電串聯(lián)而已，沒有技術(shù)壁壘可言。而現(xiàn)在又是特殊時(shí)期，整個(gè)世界手機(jī)市場(chǎng)萎縮，為了保住市場(chǎng)份額，低端機(jī)價(jià)格不斷下探，這種局勢(shì)下小米最不好過(guò)，這也能證明為什么小米上市頻繁遇冷。

市場(chǎng)是唯一的試金石，搞科技的，靠所謂自媒體引導(dǎo)輿論，最后會(huì)在友商絕對(duì)的技術(shù)碾壓下，被市場(chǎng)淘汰。